Markedskommentar 1. kvartal

1. kvartal har gitt en god utvikling for våre kunder, spesielt på grunn av den gode utviklingen i aksjemarkedene. De rene aksjeporteføljene har skapt mellom 9-10 prosent avkastning i løpet av årets første tre måneder. Den svært gode utviklingen i det amerikanske aksjemarkedet er en viktig bidragsyter til de gode resultatene.
På rentesiden er det vårt fokus på globale kredittobligasjoner som har gitt de største bidragene.

Klikk her for å se avkastningen på våre investeringsporteføljer

Markedsutvikling 1. kvartal 2013

Verdens aksjemarkeder har fortsatt den positive utviklingen vi har sett siden sommeren 2012. Aksjemarkedene i USA og Japan har steget mest, mens Emerging Markets sliter mer og har falt 0,9 prosent i første kvartal.

I USA har sentralbanken fortsatt sine programmer med å stimulere økonomien ved hjelp av å kjøpe tilbake statsobligasjoner og trykke penger. Dette medfører at rentenivået holder seg svært lavt og gir et kraftig stimuli til økonomien. De ekstremt lave rentene gir også et ekstra insentiv til å investere i aksjer noe som har trukket aksjeverdiene opp.

Utfordringene ved budsjettforhandlingene fortsetter da det ikke forventes at budsjettforslaget fra Senatet vil få gjennomslag i Representantenes hus. Arbeidsmarkedet har vist en positiv trend gjennom kvartalet selv om tallene for mars var svakere enn forventet. Flere andre nøkkeltall har vist positive tendenser og har bidratt til at aksjemarkedet har hatt en sterk utvikling gjennom kvartalet.

I Europa har mars vært preget av uroen på Kypros. Redningspakken fra IMF/ECB/EU innebærer blant annet at Kypros må komme opp med 6 mrd euro selv. Økt selskapsskatt og skatt på bankinnskudd er noen av de kontroversielle tiltak som er foreslått.
Europa sliter med 19 millioner arbeidsledige, noe som tilsvarer en arbeidsledighet på 12 prosent. Med så høy arbeidsledighet er det svært vanskelig å få vekst i økonomien og de mest utsatte landene vil ha store problemer med å innfri gjelden sin. Rentenivået har allikevel falt for de mest utsatte landene og de har kunnet låne til stadig lavere renter.

Norges Bank endret ikke foliorenten i mars, men blant annet på bakgrunn av lave inflasjonstall ble den fremtidige rentebanen nedjustert. Sentralbanken mener at det nå er større sannsynlighet for at renten settes ned enn opp ved neste renteendring.
Statistisk Sentralbyrå (SSB) nedjusterte sine vekstutsikter for norsk økonomi noe. Likevel forventer SSB en vekst i brutto nasjonalprodukt på mellom 2,6 og 3,1 prosent i årene fremover for fastlands Norge.

Danica Pensjons markedssyn

Vi fastholder fortsatt en relativ overvekt i aksjer i Norge og Emerging Markets. Dette begrunner vi med vårt positive syn på utviklingen i den norske økonomien på grunn av høy aktivitet og høye råvarepriser. I tillegg vurderer vi verdsettelsen av norske aksjer til å være på et moderat til rimelig nivå. Emerging Markets ser fortsatt ut til å ha en relativt sterk vekst selv om aksjeavkastningen har vært svak i første kvartal. I tillegg har regionens land mer solide statsfinanser og en mindre utsatt banksektor, samt en sterk voksende og forbrukssterk middelklasse

I våre renteinvesteringer er vi fortsatt negative til renterisiko i den forstand at de allerede lave markedsrentene gir et begrenset potensial for kursgevinster. Sannsynligheten for en økning i markedsrentene er langt større enn videre fall, så vi holder en lav rentefølsomhet i våre porteføljer.

I markedet for kredittobligasjoner er bildet annerledes, og vi ser fortsatt potensial for kursgevinster fra videre fall i kredittpåslagene ettersom stabiliseringen i verdensøkonomien og på den politiske arena fortsetter. Kredittobligasjoner har også langt høyere løpende renter og fortsatt lave misligholdsrater, og fremstår derfor som en langt mer attraktiv aktivaklasse i forhold til statsobligasjoner. 
 

Markedsfakta

• Oslo Børs hovedindeks har steget med 6,1 prosent.
• Oljeprisen er så å si uendret gjennom kvartalet og endte på $ 109,51 pr fat ved utgangen av kvartalet.
• De lange statsrentene steg kraftig frem til medio februar, men har siden kommet ned igjen. For kvartalet som helhet har renten steget marginalt.
• Kronen har svekket seg 4,7 prosent mot USD og 1,8 prosent mot EUR.
• Verdens aksjemarkeder, målt ved verdensindeksen MSCI World, har steget 6,5 prosent, og det amerikanske aksjemarkedet, målt ved S&P 500, har steget 10,6 prosent.